聚乙烯冷缠带厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
聚乙烯冷缠带厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

税务倒置并购概念热炒奥巴马杀气腾腾dd-【新闻】

发布时间:2021-04-05 13:52:09 阅读: 来源:聚乙烯冷缠带厂家

“税务倒置”并购概念热炒 奥巴马“杀气腾腾”

美国投资市场和政圈近期一大热话,乃企业接二连三“迁都”税率较低国家,进行所谓的“税务倒置”(tax inversion)并购交易。汉堡王以125 亿加元收购枫叶国咖啡/ 甜甜圈连锁店TimHortons,是新鲜出炉的大单。

先谈一些个人体验。本周出手的汉堡王,在美国快餐业规模第二大,仅次麦当劳。然而,放眼全球,汉堡王市值和营业额皆不如KFC、必胜客的母公司百胜集团(Yum! Brands)。老毕对两家公司都有兴趣,但汉堡王往绩市盈率在40倍以上,股息率不足1厘,估值和收息回报吸引力俱不如百胜;加上后者较突出的中国概念,二中选一,老毕选了百胜。

结果如何?在内地急速扩张的KFC,于上海福喜食品风波中首当其冲,母公司百胜集团7月底至8月初股价跌逾一成。汉堡王受影响相对轻微之余,本周更在收购Tim Hortons消息刺激下爆升二成,跟涨逾三成的收购对象比翼齐飞。

概念爆炒

汉堡王买Tim Hortons这单交易,只是税务倒置交易的最新例子。

与一般并购不同,给贴上“税务倒置”标签的交易,不论收购方还是被购方,股价对消息都会作出正面反应,跟没有被打上这个记号的交易截然不同。那等于说,收购方出价过高、发行新股摊薄现有股东权益,以至对一加一能否等于三的质疑,皆成次要考虑,市场对美企透过“迁都”逃避重税的做法非常欢迎。难怪主打“high tax vs low tax”策略的对冲基金,2014年大放异彩,于五花八门的策略中脱颖而出回报称冠。

奥巴马在7月26日总统电台广播中,句句针对“税务倒置”行为。财长杰克卢兵分两路,于《华盛顿邮报》发表署名文章,扬言倾尽全力填补税务倒置漏洞。国会民主党议员亦不甘寂寞,称进行相关交易的企业为“逃兵”,促请美国商界要本着“经济爱国主义”行事。霎时间,税务倒置上纲上线,忠奸分明。

两个疑问

老毕并非美国人,关心的只是此风如何影响个人投资组合。然而,在寻找下一只汉堡王之前,有两个疑问必须交代:

一、美国税率高得把企业赶离本土了吗?二、税务倒置交易非今天才有,过去三十年共有51家美企完成把总部迁往海外的并购,当中21宗发生于2012年至今。换句话说,Tax inversion绝非什么新鲜事物,但近半个案出现在过去两年余,即奥巴马连任之后。何以如此?

厘清概念认清事实关于第一个问题,老毕的答案是否定的。企业在美国支付的税率,介乎35%至40%(视乎有否把州和地方税计算在内),加拿大仅15%至26.5%。单从税务因素着眼,迁删动力明显。然而,与一些人的想法有异,进行税务倒置交易的美国企业并没有“离开”本土。以汉堡王为例,并购完成后,集团营运基地仍在美国,但通过将总部迁册至收购目标Tim Hortons的所在国加拿大,成为后者的附属公司,从而享受远低于美国的税率。

试举一例加以说明:加州高薪人士薪俸税较德州高,不代表加州人会因税务理由,放弃加州的工作和过惯的生活,从一个地方移居至另一个地方。事实上,大部分加州高薪一族都会选择留在原地。然而,假如税务条例容许加州高薪人士只须在德州置业,投资者便可通过德州居民身份享受当地较低的税率。在这种情况下,老毕相信加州有钱人许多都会透过置业途径“落户”德州。可是,这能称为“富户集体迁离高税率的加州”吗?答案显然是否定的。

关于第二点,税务倒置虽有三十年以上历史,中间且不止一次经历政治上的反弹。然而,正如前述,相关并购于奥巴马任内出现次数最多,今年不少交易虽已取消,但单计已完成和待完成并购,仍然远超过去任何一年。

由此可见,奥巴马、民主党虽“杀气腾腾”,把问题推上“经济爱国主义”层次,但反税务倒置的法律框架早就存在,美企迁册个案于奥巴马上台后却激增,那显然是执法力度不足、企业有恃无恐所致。以两党对峙之僵,奥巴马、民主党要唱收紧法规打击税务倒置这台戏,汝道共和党会为了“国家利益”,积极应对从善如流吗?Tax inversion这个概念,只怕仍有一阵好炒。

济南食品安全快速检测仪

安徽数字式应变数据采集仪

长沙花生脱壳机

贵阳盘式微孔曝气器